央行发布货币政策执行报告：用好各项调控储备工具坚决防范汇率超调风险

中国人民银行17日发布2023年第二季度中国货币政策执行报告。报告表示，稳健的货币政策要精准有力，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，稳固支持实体经济恢复发展；用好各项调控储备工具，调节外汇市场供求，对市场顺周期、单边行为进行纠偏，坚决防范汇率超调风险。

必要时创设新工具

“宏观经济有望延续好转态势，未来与金融数据将更加匹配。”报告认为，当前金融数据总体领先经济数据，主要是宏观政策和金融靠前发力、实体经济恢复时滞导致的阶段性现象。经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程，消费和经济恢复都需要时间。

报告称，我国经济长期向好的基本面没有改变。高质量发展的力量正不断积蓄，应对超预期挑战和变化仍有充足政策空间。对经济持续稳定增长要有耐心、有信心。

“稳健的货币政策要精准有力，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，稳固支持实体经济恢复发展。”报告表示，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。结构性工具要进一步聚焦重点、合理适度、有进有退，根据经济金融形势需要调整优化，持续引导金融机构加大对重点领域和薄弱环节的支持力度，必要时按照党中央、国务院决策部署，创设新工具，更好服务经济高质量发展。

招联首席研究员董希淼认为，我国货币政策调整空间较大，政策工具和政策储备较为丰富，有条件加大实施力度。“目前，我国金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%，仍有一定下行空间。同时，要进一步深化利率市场化改革，引导市场利率继续下行。”董希淼说。

调节外汇市场供求

近期人民币汇率走势备受市场关注。在报告发布后，离岸人民币对美元汇率短线拉升，一度收复7.3元关口。报告表示，总的看，当前人民币汇率没有偏离基本面，外汇市场运行总体有序。

“人民币汇率反映人民币与其他货币的比价关系，受内外部多种因素影响，短期不确定性大，也测不准，但长期根本上取决于经济基本面。”报告认为，当前，无论从外部因素看，还是内部因素看，人民币汇率都不会单边走贬，而是会保持双向波动。从外部看，美联储加息接近尾声，美元汇率大幅走升的动能有限。从内部看，我国经济长期向好的基本面没有变，随着经济循环畅通，我国经济运行持续整体好转将支撑人民币汇率。

展望后续，报告指出，下一阶段，人民银行、外汇局将坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，以保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定为目标，发挥以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度优势，综合施策、稳定预期，用好各项调控储备工具，调节外汇市场供求，对市场顺周期、单边行为进行纠偏，坚决防范汇率超调风险。

国金证券首席经济学家赵伟认为，近期，人民银行的信心注入，以及外汇市场上企业、银行结汇意愿等变化，有望缓和人民币汇率贬值速度。中期来看，政策加码下经济基本面的未来走向，将是后续人民币汇率走势的关键。

物价有望触底回升

报告认为，物价有望触底回升。

上半年，我国物价涨幅震荡走低，6月CPI同比降至0，7月短暂转为-0.3%。报告分析，这主要是需求恢复时滞和基数效应导致的阶段性现象。当前我国没有出现通缩，宏观经济稳步恢复，广义货币保持较快增长，与历史上的典型通缩存在明显差异。下半年也不会有通缩风险，供需条件改善的有利因素还在增多，居民收入增长持续恢复，消费意愿稳步回暖，大宗消费和服务消费逐步回升，综合来看，物价涨幅大概率已处于年内低位。

报告强调，近期猪肉价格企稳回升，旅游出行价格明显上行，国内成品油价格也经历“四连涨”，预计从8月开始CPI有望逐步回升，全年呈U型走势；PPI同比已于7月触底反弹，未来降幅将趋于收敛。中长期看，我国经济供需总体平衡，货币政策保持稳健，居民通胀预期平稳，不存在长期通缩或通胀的基础。

此外，在房地产领域，报告指出，将适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。

“预计房地产政策调整步伐将加快。”东方金诚首席宏观分析师王青认为，可能的举措包括引导新发放居民房贷利率下行；在引导存款利率下行基础上，尽快下调存量居民房贷利率；进一步放松一线城市限购限贷尺度等。