立霸股份靠投资收益净利预增4倍研发投入5年原地踏步毛利率两连降

巴丽股份有限公司预计经营业绩将快速增长但是不是主业驱动，而是投资驱动

1月11日晚间，巴丽发布2022年年度预告，预计全年盈利5.47亿元，同比增长约4倍。

长江商报记者发现，巴丽股份的经营业绩大幅翻倍，源于一笔投资投资三年的拓景科技股份有限公司于去年4月20日登陆科技创新板，公司投资收益约4.4亿元剔除此项投资收益，公司主营业务利润同比略有下降

事实上，2019年至2022年，公司主营业务盈利能力下降。

在过去的五年里，R&D对巴丽股份的投资基本上没有大幅增加，徘徊在4000万元左右某种程度上，公司的毛利率一直在下降

一项投资贡献了4.4亿净利润。

经营业绩的高速增长缺乏可持续性虽然经营业绩大幅增长，但市场仍然质疑巴丽股票的可持续盈利能力

根据巴丽股份最新的业绩预告，2022年公司预计实现归属于上市公司股东的净利润约5.47亿元，较去年同期的1.1亿元增加4.37亿元，同比增长约397.95%，约翻四倍。

去年三季报显示，巴丽实现营业收入10.74亿元，净利润5.02亿元，同比变动—6.85%和570.12%。

对比全年业绩预告和三季报，第四季度，公司实现净利润约4600万元，较上年同期的3500万元增长31.43%。

经营业绩大幅增长，主要受益于投资收益。

2019年，基金嘉兴李俊投资合伙企业投资拓景科技2022年4月，后者通过IPO成功在科技创新板上市

上市后，拓景科技股价攀升明显日前，其股价为216.75元/股，较发行价71.88元/股溢价201.54%

拓景科技招股书显示，2019年12月，在IPO申报期内，拓景科技增资扩股，嘉兴李俊，润扬嘉禾，共青城在盛夏分别增资7012105元，6233158元，778947元这是IPO报告期内唯一一次增资

拓景科技上市后，嘉兴李俊持股5.54%，为第四大股东。

长江商报记者查询发现，嘉兴李俊成立于2018年8月3日，注册资本1.42亿元，巴丽股份持股比例为64.05%，认缴资本为9108万元。

间接投资拓晶科技，公司预计影响2022年净利润4.4亿元。

综上所述，对拓晶科技的投资使巴丽股份获得了丰厚的利润。

但是，根据以公允价值计量的投资收益，巴丽股份属于非经常性损益这是一笔浮动的投资收益，与拓景科技的股价波动有关，未来可能难以为继

事实上，剔除非经常性损益，巴丽股份净利润仅为1.06亿元，较去年同期的1.09亿元减少约288.78万元，同比减少约2.65%。

因此，巴丽股票的盈利能力能否持续值得怀疑。

扣非净利润已经停了四年。

依靠投资收益，巴丽股份实现了经营业绩的爆发式增长事实上，公司主营业务盈利能力呈减弱趋势

据披露，目前巴丽股份主要为国内外知名家电企业提供家电外观复合材料主导产品分为两大类:涂层板和有机涂层板巴丽股份有限公司是中国领先的家电复合材料制造商之一，在技术研发，新产品推广和客户服务方面具有强大优势

巴丽股份表示，在技术研发，产品质量和客户资源方面具有优势公司努力提高新技术，新产品的自主研发能力，每年推出数百款新产品基于自主研发能力，公司产品质量和良品率高目前，公司生产过程中的综合成品率保持在95%以上在客户方面，公司与美的，海尔，海信，格力，美菱，博西华，LG，三星电子，伊莱克斯，惠而浦，阿里斯顿，霍曼门业等国内外知名品牌建立了长期稳定的合作关系，在其采购体系中占有重要份额

但是，巴丽有限公司的产品仍然比较单一，下游产品集中在冰箱，洗衣机等领域此外，R&D的投资并不高，也没有明显的增长

数据显示，2018年至2021年，公司R&D投资分别为0.40亿元，0.42亿元，0.41亿元和0.49亿元，2022年前三季度为0.35亿元，同比减少0.02亿元这意味着，在2018年至2022年的五年时间里，R&D对巴丽股份的投资可能会整体停滞

巴丽股票的毛利率和净利率也呈下降趋势2019年，公司综合毛利率和净利润率分别为18.57%和10.29%2020年和2021年毛利率分别为13.94%和12.49%，净利润率为7.36%和6.92%，均连续两年下滑

由于产品单一，R&D投资停滞，毛利率和净利率下降，巴丽主营业务盈利能力下降。

数据显示，2018年至2021年，公司实现净利润分别为0.91亿元，1.32亿元，0.96亿元，1.1亿元，波动明显同期公司实现扣除非经常性损益后净利润分别为0.89亿元，1.32亿元，0.94亿元，1.09亿元加上2022年预计金额1.06亿元，非经常性净利润连续四年止步，呈下降趋势