半年内筹划第二笔百亿定增至暗时刻中国东航大举购机押注行业景气反转

5月10日晚间，东航发布公告称，拟向不超过35名特定投资者非公开发行股份募集资金总额不超过150亿元，其中105亿元用于购买商用飞机，45亿元用于补充流动资金

预案显示，本次定价为询价发行，控股股东东航集团拟认购不低于50亿元发行对象锁定期分别为18个月和6个月

在疫情反复的当下，东航为什么要逆势布局飞机机组迭代。

日前，21世纪经济报道记者以投资者身份致电该公司证券部相关负责人告诉记者，38架飞机的采购计划是现有订单的内容，全部经过民航部门审批

最近几年来，在疫情形势下，东航资本支出计划略有放缓，但仍基本保持飞机拥有量的净增长。

另一位买家告诉21世纪经济报道记者，虽然目前疫情和航空出行需求低迷，但考虑到近两年国内航空企业迭代机组数量明显减少，未来供需矛盾凸显，航空板块可能实现景气反转。

经常筹钱补血。

根据公告，东航计划引进4架飞机，包括4架COMAC C919，24架中国商飞ARJ21—700，6架空客A350—900和4架波音B787—9总投资43.82亿美元，约合人民币290亿元

值得业内关注的是，作为首家订购国产大飞机的航空公司，东航还披露了中国商飞C919和ARJ21— 700的目录单价其中164架C919的单价为9900万美元，约合人民币6.53亿元90架ARJ21—700单价3800万美元，约合人民币2.51亿元

21世纪经济报道记者发现，无论是融资规模还是融资频率，东航都是最近几年来操作最频繁的上市航企之一。

2019年8月，东航上市以来第四轮定向落地融资74.59亿元，用于引进14架飞机，购买20台备用发动机，购买15台模拟机项目。

爆发后，2021年10月，公司单独向控股股东东航集团发出全额提价，募集资金108.38亿元，全部用于补充流动资金和偿还银行贷款。

此外，去年6月实现分拆上市的东航物流，也以航空混改第一股东的头衔，为东航打造新的供血渠道首次上市实现了25亿元的筹资规模

除了再融资市场，东航最近几年来也动作频频，包括引入达美航空，携程等社会资本达成战略合作，或引入吉祥航空的产业投资平台与东航交叉持股。

除了股权融资，东航也曾经尝试过卖飞机换血。

21世纪经济报道记者发现，2021年年中，东航在上海联合产权交易所挂牌出售了5个飞机资产包，涉及16架空客A320飞机和12架空客A321飞机此前，东航一直没有将其飞机挂牌出售

但此后，28架客机全部被中航租赁等融资租赁机构买回租出按照交易价格计算，东航当时获得的融资金额约为35亿元

融资，东航在业内并非孤例记者发现，近两年来，国内其他a股航空公司也频频现身再融资市场补血

2020年以来，包括南航，春秋，吉祥，华航在内的航空服务业公司相继落地或开始融资据统计，包括东航在内，前述五家航企近三年募集资金总额已达560多亿元

包括最近南航的飞机和发动机上市。

不景气

事实上，去年航空业一度出现复苏迹象。

根据国际航空运输协会的报告，2021年和2020年，全球航空旅客需求较疫情前的2019年分别下降了58.4%和65.9%，下降速度有所缓解2021年客座率恢复至67.2%，较2020年提高2.4个百分点

同时，2021年，中国民航业运输总周转量达到857亿吨公里，旅客运输量4.4亿人次，货邮运输量732万吨，分别比2020年增长7.3%，5.5%和8.2%，2019年已恢复到66.3%，66.8%和97.2%。

但进入2022年后，航油价格上涨，疫情反复，打乱了航空业的复苏节奏据安信证券分析师孙艳介绍，4月份以来，上海疫情持续发展，在多地蔓延，上海每日两班航班数量降至个位数在动态清零的大政策下，预计二季度北京，上海等核心城市的航班仍会受到冲击

这个时候，债台高筑的航空公司还处于亏损状态。

财报显示，东航2020年和2021年归属于股东的净利润分别为118亿元和122亿元，较疫情前的2019年分别下降470%和482%东航并非孤例大部分航空公司的业绩与疫情前相差甚远对于2022年的业绩，机构普遍不看好快速复苏

截至2019—2021年末和2022年3月末，东航合并资产负债率分别为75.12%，79.85%，80.84%和83.56%东航认为，公司资产负债率仍呈上升趋势，业务扩张对流动资金的整体需求逐步增加可是，疫情正在全球范围内快速蔓延，国内疫情仍在局部聚集，多点扩散，对民航业的整体流动性和抗风险能力提出了巨大挑战

21世纪经济报道注意到，在国内疫情不确定的情况下，网络上一些投资者对东航此时做出大笔资本支出的决定颇有微词。

疫情防控常态化，国内国际航班大幅减少你买飞机干嘛一位投资人在投资社交平台上说

不过，东航证券部相关人士对21世纪经济报道记者表示，根据定增的相关规则，定增募资过程中只能提及民航总局批准的飞机订单，而此次38架飞机的投资计划也是之前获批的订单。

在疫情的影响下，实际上采购的步伐已经略有延迟这位人士还告诉记者，东航的资本支出步伐已经比原计划略慢

该人士还告诉记者，虽然疫情反复，但近几年东航飞机数量仍是净增长趋势，对2023年后航空业的复苏有很大信心。

押注经济逆转

有业内人士向记者表示，考虑到从融资落地到完成收购需要较长时间，东航此次定增的决定相当于对未来一年的押注。

如东航空在可行性报告中指出，根据十四五民航发展规划，十四五民航发展可分为两个阶段2021—2022年是恢复期和积累期重点是扎实做好六稳工作，全面落实六保任务，加快实施重大项目，加快改革，调控运力投放，稳定支持政策，积聚发展动力，促进行业恢复增长

2023—2025年是成长期和释放期重点是扩大国内市场，恢复国际市场，释放改革效应，提高对外开放水平，着力增强创新发展动能，加快提升运力规模和质量效益，全方位推动民航高质量发展

据东航测算，引进38架飞机后，公司未来每个完整年度将增加营业总收入约39.66亿元。

从二级市场表现来看，虽然4月份以来疫情影响逐渐扩大，但a股航空板块表现相对稳定。

据记者统计，截至5月11日，按照中信第三产业分类，4月以来航空业上市公司平均跌幅为—1.75%，远小于a股公司—10.91%的平均跌幅在280家中信第三产业中，航空业市场表现排名第22位

对此，蔡襄基金对记者表示:在疫情恢复主线下，航空将是受益的行业之一。

此外，该基金公司研究员告诉记者，航空有自己的供求逻辑。

2019年以来，国产新客机增速较之前明显下降伴随着未来某个时间点海外航线的逐步恢复，国内部分客机将分流至国际航线，国内供需矛盾可能会集中爆发届时，航空公司的盈利能力有望大幅提升，航空板块也可能迎来向上修复的机会该基金公司研究人员告诉记者

安信证券也在报告中提到，民航供需平衡，未来优势有望向供给侧倾斜。

报道称:目前的引进计划基本体现在手头订单上到2022年一季度末，净引进负一飞机受疫情影响，预计今年实际增速将低于计划增速即使下一年加大引进力度，预期增速也会维持在较低水平伴随着疫情后需求的恢复，预计行业将产生明显的供需差异叠加票价市场化改革持续推进，打开价格弹性空间，看好疫情恢复后的业绩回升

中国文旅创新创业智库系列主编张德新告诉记者:如果不考虑疫情的影响，航空业一直处于高速发展的过程中一方面，国内游只是需要更多的客源此外，中长期旅游业的发展导致对航空的需求越来越大也有许多旅行社包车旅游的情况困难只是暂时的等疫情结束后，前景还是挺看好的

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