横店东磁0020562022年一季报点评：Q1业绩超预期回购+增持彰显管

事件:2022年4月29日，公司公布2022年第一季度报告2022Q1，公司实现营收43.96亿元，同比增长71.9%，环比增长22.1%，归母净利润3.66亿元，同比增长41.6%，环比增长55.7%，归母净利润2.88亿元，同比增长28%，环比增长98.7%演出超出了我们的预期毛利率的上升，减值损失的减少以及营业外利润的增加使得Q1净利润增长1.79个百分点至8.26%从环比来看，2022Q1主要的利润增长点是毛利，减值损失等和营业外利润，其中毛利增加的原因是收入和毛利的增加收入增长的原因是公司4GW单晶电池项目于第四季度投产，其2GW组件项目于2021年12月底投产，其1.48亿只高性能锂电池的年产量在第一季度攀升毛利率上升的原因可能是原材料成本下降2022Q1国内硅材料市场均价为245.7元/吨，环比下跌4.9%此外，由于21Q4资产减值较大，22Q1恢复正常，因此减值较上月大幅下降，增加利润费用率方面，三率环比下降1.1个百分点费用率环比下降主要是由于管理费率环比下降1.6pct，或21Q4年末工资福利增长基数较高，22Q1恢复正常后费用率下降销售费用率和财务费用率分别上升0.1/0.4个百分点值得注意的是，R&D费用环比增长51.3%至2.17亿元，主要是因为公司增加了R&D投资回购+增持显示管理层信心日前，公司公告称，拟使用自有资金1.5亿—2.5亿元回购公司股份，所购股份价格不超过20元/股日前，公司董事长，副总经理，董秘等高管通过集中竞价方式在二级市场增持4人增持15.23万股而回购和增持都显示了管理层对公司发展的信心磁性材料+器件业务的下游延伸和光伏+锂电池产业项目逐步投产，公司未来业绩增长有保障公司业务可分为两大行业:①磁性材料+器件行业:伴随着振动器件应用的拓展，电感业务的逐步增加以及5G带动的隔离器/环行器的发展，公司盈利能力有望进一步提升，②光伏+锂电池行业:伴随着年产2GW高效组件项目，年产6GWh高性能锂电池项目，年产2.5GW高效组件项目的逐步投产，光伏产品和锂电池的业绩可能会有所提升投资建议:伴随着公司在磁性材料+器件，光伏+锂电池方面布局的多个项目逐步投产，公司将逐步打开成长空间预计我公司2022—2024年实现净利润15.68亿元，19.93亿元，22.08亿元，EPS分别为0.96元，1.22元，1.36元，4月28日收盘价对应的PE分别为15，12，11倍，维持推荐评级风险:原材料价格大幅上涨，产能释放不及预期，下游需求不及预期