FOF策略研究系列报告：“常胜”优选因子在四层分类下的基金投资策略

本报告的目的是将主动股票型基金分为四个级别，并构建一个获胜因子来优化每个分类级别下的基金我们的基金分类主要侧重于从风格到行业的中维度基于中信的中观指数分类方法，我们将风格到行业分为风格，产业链，行业，行业四个维度在基金分类后，我们构造优胜因子为每个子类别提供基金优化结果，帮助基金投资者轻松选择任意层/维度分类下的优胜基金在风格分类下，五类风格基金的分组回测结果均显示，第五组的年化收益和夏普比率在五组中排名前三，说明常胜因素在风格层下的基金选择中作用显著其中，第4组和第4组的5年收益率分别为14.03%和13.93%，夏普比率分别为0.68和0.67，优于第1组，全样本组合和中证800指数Top10组合年化收益14.88%，夏普比率0.73，显著优于第5组，全样本组合和中证800指数Top10投资组合在大多数年份都能持续跑赢所有样本投资组合和中证800指数在产业链分类下，除基础设施和运营外，其他分类下第5组的年化收益和夏普比率在5组中均排名前三，表明产业链层下常胜因子优化资金的整体效果显著其中，TMT组5年回报为15.34%，夏普比率为0.62，显著优于1组和中证800指数Top10组合年化收益15.58%，夏普比率0.64，显著优于全样本组合和中证800指数，就年收入而言，前10名的投资组合整体波动较大在产业层级分类下，7类产业基金的分组回测结果均显示，第5组的年化收益和夏普比率在5组中排名前三，说明常胜因子在产业层级下优化基金的效果明显其中，具有周期性行业分组回测的组的5年收益率为14.14%，夏普比率为0.62，整体优于其他四组，整个样本组合和中证800指数Top10组合年化收益14.16%，夏普比率0.63，跑赢整个样本组合和中证800指数就年收入而言，前10名的投资组合整体波动较大在行业分类下，剔除基金样本较少的行业后，大部分行业基金的分组回测结果显示，5组的年化收益和夏普比率在5组中排名前三整体来看，常胜因子在行业层下选择基金的效果较好其中机械行业组五年收益为14.61%，夏普比为0.63，优于其他四组，整个样本组合和中证800指数Top10组合年化收益16.26%，夏普比率0.70，显著优于第5组，全样本组合和中证800指数就年收入而言，前10名的投资组合整体相对稳定提示系统性风险，政策风险和模型失效风险