志邦家居603801：多渠道销售持续推进品类布局进一步完善

本报告简介:公司2021年收入超预期，2022Q1收入和业绩符合预期伴随着公司品类拓展和渠道布局持续推进，预计中长期保持稳定增长，继续向100亿元营收目标推进投资要点:维持32.4元目标价和增持评级公司2021年收入超预期，归属净利润符合预期，2022Q1收入和业绩符合预期伴随着公司品类拓展和渠道布局持续推进，预计中长期保持稳定增长，继续向100亿元营收目标推进2022~2023，2024年EPS预测1.98/2.49/2.98元，目标价32.4元，对应2022年16倍左右PE，维持增持评级营收增长超预期，净利润增长符合预期2021年，公司实现营收51.53亿元，同比增长34.17%，超出预期通过严格推进降本增效措施，有效提升了成本控制和经营效率，对冲了成本上升的影响，实现归属于净利润5.06亿元，同比增长27.84%，符合市场预期在疫情影响下，公司积极抵御外部环境影响，2022Q1收入和归属于净利润分别增长11.17%/1.37%，符合市场预期厨柜在下沉，衣柜在完善空白市场布局，全渠道快速推进公司在定制的基础上，拓展了多种配套成品，定制衣柜从培育期到收获期成为重要增长点，多品牌多品类战略稳步推进此外，公司加强了整包渠道的团队力量，将原IK子品牌的经验融入整包新品，实现了整包产品体系的快速重构伴随着零售与整包渠道合作的不断推进，整包业务有望快速增长，成为重要的新增长点业务稳步发展，品类和优质客户不断扩大公司严控工程业务风险，积极拓展工程渠道品类布局2021年项目收入将以16.5亿元增长40.59%，前100名地产客户占比34%伴随着新订单的有效转化，优质地产客户的布局和品类的扩大，预计中长期保持稳定增长，风险可控风险:原材料价格波动的风险，房地产市场波动对需求的影响